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中银国际证券股份有限公司陈浩武,林祁桢,杨逸菲,郝子禹近期对东方雨虹进行研究并发布了研究报告《开局稳健，23Q1净利润稳步增长，毛利率同比止跌回升》，本报告对东方雨虹给出买入评级，当前股价为31.63元。
东方雨虹(002271)
公司发布2023年第一季度业绩预告，预计2023Q1公司实现归母净利润3.65-3.97亿元，同增15%-25%；扣非归母净利润3.11-3.41亿元，同增5%-15%。公司一季度业绩稳步提升，毛利率同比止跌企稳，2023年业绩弹性有望凸显，维持公司买入评级。
支撑评级的要点
Q1归母净利稳步增长：公司预计2023年一季度实现归母净利润3.65-3.97亿元，同增15%-25%；实现扣非归母净利润3.11-3.41亿元，同增5%-15%。2023年一季度公司整体生产、经营状况良好，业绩有望实现稳步增长。
Q1毛利率同比止跌企稳：2023年一季度，公司主要原材料沥青价格同比提高。2023Q1沥青期货结算平均价为3779.5元/吨，同增132.5元/吨，公司成本压力有所增加。但一季度公司部分产品销售价格同比增长，毛利率同比止跌企稳，环比则有所增长。
需求转好，市场份额进一步提升：需求方面，一季度基建投资维持高速增长，各地保交楼项目持续推进，下游需求有所回升，产品销量同比实现较快增长。并且，公司充分发挥产品品类丰富、全国性产能布局和多层次市场营销渠道网络优势，市场份额进一步提升。
公司业绩弹性有望凸显：1）防水新规于23年4月1日正式施行，防水行业提质增量在即，龙头企业率先受益；2）公司C端渠道布局及产品品类持续完善，有望保持较快增速：3）2022年2-4季度业绩基数较低，随着公司开局稳健，2023年公司业绩弹性有望凸显。
估值
一季度公司业绩稳健增长，我们维持原有盈利预测。预计2023-2025年公司收入为363.7、448.0、532.0亿元；归母净利分别为37.1、47.9、58.8亿元；EPS分别为1.47、1.90、2.33元。维持公司买入评级。评级面临的主要风险
沥青价格上涨挤压利润、项目投产不及预期、应收账款回收风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券陶昕媛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.5%，其预测2023年度归属净利润为盈利39.96亿，根据现价换算的预测PE为19.89。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级26家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为42.7。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东方雨虹（002271）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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