国盛证券发布研究报告称，经济复苏格局叠加粗钢产量调控，供需形势有望持续改善。年初以来钢材终端需求逐步好转，后续各地地产支持政策有望进一步加码，叠加社融数据超预期以及基建项目需求释放，钢材需求有望持续复苏，同时粗钢调控政策或逐步落地，供给持续高增形势有望得到遏制，基本面转好，行业估值向上修复空间打开，同时随着钢企兼并重组的持续，行业集中度有望进一步提高，钢铁行业有望迈入产业集中与盈利复苏的新阶段。
国盛证券主要观点如下：
【资料图】
粗钢产量调控政策或定调平控。据媒体，2023年粗钢产量调控政策定调为平控，即在2022年10.18亿吨基础上不增不减，下半年再根据实施情况进行动态调整、总量控制，具体政策尚需等待国家相关部门出台文件。
粗钢产量推算：
2023年粗钢产量上限有望控制在10.18亿吨，根据数据2023年1-2月粗钢产量同比增5.6%，日均粗钢产量较2022全年日均粗钢产量增2.5%，若二季度粗钢产量季节性环比增加，下半年总量控制政策实施力度或将增强：
若粗钢产量平控，则全国3-12月均粗钢产量为8493万吨，3月初到12月底日均粗钢产量为277.5万吨;若纳入中钢协对3月全国粗钢产量的预估值，全国4-12月均粗钢产量为8506万吨，4月初到12月底日均粗钢产量为278.4万吨;
若粗钢产量压减2%，则全国3-12月均粗钢产量为8289万吨，3月初到12月底日均粗钢产量为270.9万吨;若纳入中钢协对3月全国粗钢产量的预估值，全国4-12月均粗钢产量为8280万吨，4月初到12月底日均粗钢产量为271.0万吨。
生铁产量推算：
根据数据，2023年1-2月生铁产量同比增7.3%，日均生铁产量较2022全年日均生铁产量增3.3%;2022年生铁产量占粗钢产量的比例为84.9%，2023年1-2月生铁产量占粗钢产量的比例为85.5%，按照粗钢调控的目标及对应比例推算生铁产量后可得：
若粗钢产量平控，则全国3-12月均生铁产量为7196万吨，3月初到12月底日均粗钢产量为235.2万吨;参照1-2月247家钢厂日均铁水产量与全国生铁产量的比例，则3月初到12月底247家日均铁水产量为218.9万吨。若纳入中钢协对3月全国粗钢产量的预估值，全国4-12月均生铁产量为7165万吨，4月初到12月底日均粗钢产量为234.5万吨;参照1-3月247家钢厂日均铁水产量与全国生铁产量的比例，则4月初到12月底247家日均铁水产量为222.8万吨。
若粗钢产量压减2%，则全国3-12月均生铁产量为6990万吨，3月初到12月底日均粗钢产量为228.4万吨;参照1-2月247家钢厂日均铁水产量与全国生铁产量的比例，则3月初到12月底247家日均铁水产量为212.6万吨。若纳入中钢协对3月全国粗钢产量的预估值，全国4-12月均生铁产量为6877万吨，4月初到12月底日均生铁产量为225.1万吨;参照1-3月247家钢厂日均铁水产量与全国生铁产量的比例，则4月初到12月底247家日均铁水产量为213.9万吨。
投资建议：继续推荐受益于钢铁行业景气周期及产业升级趋势的中信特钢（000708）(000708.SZ)，建议关注兼具抗周期特征的复苏受益标的华菱钢铁（000932）(000932.SZ)，行业龙头宝钢股份（600019）(600019.SH);同时继续推荐受益于火电重启及风光新能源装机高增的望变电气（603191）(603191.SH)，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰（300881）(300881.SZ)，受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份（603995）(603995.SH)，受益于油气、核电景气周期的久立特材（002318）(002318.SZ);建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈（603878）(603878.SH)。
风险提示：国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。
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